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谢作诗的博客

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浙江财经学院教授

又名呆哥, 四川剑阁人, 经济学博士, 微信公众号《经济学家告诉你》主编、主笔、主讲, 主要研究领域:宏观经济学、教育经济学、制度经济学。有联系讲座、约稿、访谈等事项者, 敬请发函zuoshixie@hotmail.com或电话18640116699。

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汇率问题的本质与人民币汇率博弈(七之二):汇率问题的本质   

2012-12-15 16:54:22|  分类: 货币与金融 |  标签: |举报 |字号 订阅

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回到我们的正式讲课上来。汇率是不是价格?是价格。那么汇率是不是也有名义汇率和实际汇率的分别?当然是。是不是重要的是实际汇率而不是名义汇率?有人忘记了这一点,但我说是。既然实际价格总是要趋于他们来的面目,重要的是实际汇率而不是名义汇率,那么长期来讲,汇率不可能低估或者高估,是不是呢?我说是,但肯定有人挽起裤腿,跳起脚跟我争论,说不是,说人民币汇率低估了,人民币汇率就是低估了。

名义汇率可能高估或低估,但实际汇率不可能长期高估或低估的。经济的一个变量被固定下来,其它变量一定会围绕它做自动调整的。其结果,实际变量就会趋于回复其本来面目的。人民币名义汇率被低估,国内工资和物价就会上升,最终实际汇率是会得到调整的。实际汇率不可能被人为控制,实际汇率总是要得到调整的,总是要趋于呈现其本来面目的。

我在辽宁大学面试博士生的时候,曾问过这样一个问题:我们随机选定美元与人民币之间的汇率水平,然后把它固定下来,经济可不可以达到均衡?什么条件下经济可以达到均衡?经济自我调整的传导机制是什么?我心里的答案是:可以达到均衡。只要工资和价格能够灵活调整,那么通过工资和价格的传导,经济总会自动达到均衡。你可能会说,当今世界价格和工资并不能完全灵活调整,但是:第一,我们也不会随机选择一个汇率水平然后把它固定下来,让经济围绕它去做调整的;第二,更为重要的是,经济也不可能一点也不具有自我调整的功能。那是说,就算我们选择并固定下来的汇率水平偏离了均衡汇率,问题也不会大的。

总得让一些变量固定下来,然后其它变量围绕其做调整。我们不可能把所有变量都固定下来,但也不能让所有变量都自由变化。我们不可能在空中飞,必须要找一个下脚的支撑点。可以选择价格(水平)稳定,然后让汇率和利率围绕稳定的价格(水平)做调整;也可以选择汇率稳定,然后让价格(水平)和利率围绕稳定的汇率做调整;还可以选择利率稳定,然后让价格(水平)和汇率围绕稳定的利率做调整。全部问题变为到底选择什么做支点经济的调整成本才是最小的。这就是宏观经济管理的全部实质。当然,原理是简单的,但是具体的调节机制却是错综复杂的。尤其是,我们可以不是固定一个变量,还可能让经济的其它变量稳定不变,或是同时还对经济的某些部分作一些限制,比如对资本项目实施管制。

并非如某些经济学家所言,因为国家间在生产率诸多方面发生了相对变化,所以汇率需要调整。汇率当然要调整,实际汇率总是要调整,总是要趋于它本来要呈现的面目的。问题是,你可以选择调整名义汇率来直接调整实际汇率,你还可以选择调整工资和物价来间接调整实际汇率。前者其实是教科书上说的固定汇率,后者其实是教科书上说的浮动汇率。可是教科书蠢得很,它那样一叫固定汇率、浮动汇率,给人印象似乎固定汇率下汇率真的固定了,而浮动汇率下汇率才是可以变动调节的。殊不知,你关注的是名义汇率,无论是你说的固定汇率,还是浮动汇率,实际汇率其实都会调整,只是调整的方式不一样罢了。这里我要告诉同学们,所谓固定汇率,并不是汇率真的固定了,固定的只是名义汇率,实际汇率会通过价格和工资变动间接得到调整;所谓浮动汇率,无非是通过调整名义汇率直接调整实际汇率。

真正的问题,是选择调整名义汇率来调整实际汇率(即选择浮动汇率)调整成本更低,还是选择调整价格和工资来调整实际汇率(即选择固定汇率)调整成本更低。同学们怎样看?

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汇率问题的本质与人民币汇率博弈01 :http://v.youku.com/v_show/id_XNDgzMDQ4ODQ0.html

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