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浙江财经学院教授

又名呆哥, 四川剑阁人, 经济学博士, 微信公众号《经济学家告诉你》主编、主笔、主讲, 主要研究领域:宏观经济学、教育经济学、制度经济学。有联系讲座、约稿、访谈等事项者, 敬请发函zuoshixie@hotmail.com或电话18640116699。

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朱东亮:扩张性的财政政策与货币政策将加重经济衰退   

2016-03-08 10:20:26|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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朱东亮:扩张性的财政政策与货币政策将加重经济衰退 - 谢作诗 - 谢作诗的博客

3月5日,总理在两会的政府工作报告中提出,将实行扩张性的财政政策,今年拟安排财政赤字2.18万亿元,比去年增加5600亿元,赤字率将提高到3%。而对于货币政策,在前几日举行的G20央行行长会议上,中国央行行长周小川也表示中国的货币政策将由稳健转为略宽松。无论是财政政策还是货币政策,目前官方的口径都是统一的,那就是下一步将实行扩张性的财政政策和货币政策以遏制经济衰退、刺激经济增长。

       

如此强力的组合刺激对于经济增长来说有效吗?很遗憾,答案是否定的。可以说,目前政府的救市政策只会加重经济衰退,而对有效提升经济增长完全无效,甚至是南辕北辙。人为的财政刺激和货币刺激只会加重和加深危机,于经济的健康增长毫无益处。

        

08年爆发国际金融危机,此时中国经济的问题本不大,但是随后政府便推出“四万亿政策”人为地强力刺激经济,为今天的经济危机埋下隐患。是的,我门已然处在一场危机之中,沿海的企业倒闭潮、工人失业潮正席卷而来。中国经济已经处在一场巨大的、持续的衰退之中。如何让中国经济企稳回升、尽早地结束衰退?首先要明白经济衰退和经济危机是如何形成的。

       

罗斯巴德在《美国大萧条》一书中提出这样一个问题:在经济萧条时,为什么几乎所有的企业家都同时作出了错误的判断?在一个市场经济中,企业家的工作就是预测并应对未来。市场经济的优胜劣汰,让富有远见,能够准确预见未来的企业家发展壮大,而让无法预见到未来变化的企业家被迫退出竞争。为什么在这样的机制下,大量的企业家仍然无法预见反复出现的周期,同时作出错误的判断?

       

显然,凯恩斯主义经济学一句简单的“有效需求不足”或者“市场失灵”是无法回答和解释罗斯巴德的这个问题的。经济危机的形成显然有另一套逻辑。导致经济危机的形成和最终爆发的根本原因在于政府的货币政策和财政政策干预到了货币市场的利率,破坏和干扰了利率结构和利率的调节机制。对于经济的健康发展来说,利率无比重要。如果说货币是国民经济的命脉,那么利率则是货币的命脉。

      

利率同时协调着消费者现在与未来的消费偏好,生产者现在与将来的生产偏好。人们储蓄越多,利率因此下降,此刻,企业会更愿意从事生产和投资。并且这些生产和投资在未来将获得很好的回报,因为人们储蓄得越多,意味着人们打算在未来消费这部分收入。而企业选择在现在投资、扩大生产的原因则在于因为人们储蓄增多而降低的利率。越是长期的投资生产项目,对利率就越敏感。利率的降低对长期投资的刺激相对短期更大。

       

同时,当人们储蓄而不是选择去消费时,还意味着人们没有把赚到的钱拿回到市场中索取他们应得的资源,这实际上是将那些资源留在了市场。这种延迟消费行为释放了市场资源,这些资源被市场中的企业家、投资者利用去进行新项目的投资和生产。利率协调着这整个过程,并反映着真正被存储下来的资源在市场中的供应情况。这个自发的利率机制和结构如此精巧而有效。一旦货币干预主义入侵,对其进行干扰,打乱这种自然形成的机制结构,那么也就打乱了整个协调结构的协调作用。

       

中央银行通过降准、降息和公开市场操作等货币政策释放流动性,人为压低实际利率,扰乱市场自发的利率结构,引发错误的货币价格信号。企业家被这个人为压低的利率所误导,进而扩大生产规模,进行投资新项目,可是人们却更加偏好于现在就消费而不是未来。人为压低的利率会导致这种生产与消费在时间上的错配。于是,企业在生产扩张的末期将面临生产无法完成、产品没法卖出去,因为企业没有足够的、持续的现金流,因为消费者相对现在更倾向于未来不消费。所以,我们常常能够看到,在政府进行过大范围的货币政策刺激之后,各行各业,尤其是资本品市场,比如房地产行业、基建行业,总是存在烂尾楼,或者大面积的过剩产能。

       

在人为压低利率的情况下,在企业家开始广泛错误投资的早期,确实能够看到繁荣的景象,一切都看起来有利可图:企业有钱来扩大规模,进行新的投资,创造更多的就业岗位,雇佣更多的工人进行生产,而工人们都拿到了工资,谁都有钱赚。这一切看起来多么的美好,然而这是一条不可持续的投资路线,必然在未来面临市场的惩罚,随之而来的将会是萧条。

       

目前整个中国经济正处在这个恶性循环中,中央银行不停地刺激货币生产,给银行等金融系统注入流动性,以至市场利率被一再人为地压低。每次刺激都带来了短期的景气,随后又是严重的衰退和萧条。实际上,衰退和萧条对处于干预主义政策下的经济体而言是健康的,它是市场在痛苦地调整被人为压低的利率所引发的广泛的错误投资。这个时候,应该做的是停止货币刺激和货币扩张。

       

扩张性的财政政策的效果也是同样的。政府通过扩大财政赤字,增加财政支出,向经济注入流动性,这个过程除了会使得利率被人为压低,还会引发严重的通货膨胀和大范围的错误投资、产能过剩等一系列经济问题。政府的财政支出对于私营经济而言还将有一个“挤出效应”,不利于私营经济的发展。

       

目前正在实行的扩张性的财政政策和货币政策非但不能医治当前的经济衰退,还将加重和加深经济衰退。因为导致当前经济衰退的原因就是上一轮的扩张性财政政策和货币政策(08年的刺激政策)。用导致危机的政策来医治危机,这是凯恩斯主义经济学所给出的药方的荒谬之处,也是目前全球经济政策的荒诞所在。

       

如上文所言,经济衰退是市场对错误的经济政策的痛苦调整,此时,政府不应该再进行刺激,而应该停止错误的经济政策——停止货币供应。给予市场时间去自动调整那些被人为压低的利率所误导的投资项目,等这些错误的投资项目被市场调整过来了,衰退也就结束了,真正的经济增长将到来,繁荣也将来临。记住,经济周期并不是必然不可避免,正是因为政府干预经济才使得经济出现周期性波动。只要政府停止使用财政政策和货币政策干预经济,经济周期将完全消失。

       

遗憾的是,经济学界完全认识不到这一点。痛苦和悲剧还将持续。

 

 

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